在加密货币史上，2022年5月的Terra生态崩盘堪称一场“黑天鹅”事件，而这场灾难的核心，与旧Luna币（LUNA）的发行机制及其天文数字般的发行量密不可分，旧Luna币作为Terra生态的原生代币，其设计初衷是作为TerraUSD（UST）稳定币的“锚定资产”，通过算法动态调节供需以维持1美元的稳定，但这一机制最终因发行量的失控而走向崩溃。
旧Luna币的发行量并非固定，而是与UST的挂钩机制深度绑定，根据其算法规则，当UST价格脱锚（如跌破1美元）时，系统会铸造新Luna币并在市场上抛售，用所得资金买入UST以恢复锚定；反之，当UST价格高于1美元时，系统会销毁UST并铸造Luna币，这一设计看似精妙，却暗藏致命漏洞：当UST遭遇大规模抛售、价格持续暴跌时，Luna币的发行量会呈指数级增长。
2022年5月，UST脱锚事件爆发，市场恐慌情绪蔓延，投资者纷纷抛售UST，触发系统“死亡螺旋”，短短几天内，旧Luna币的发行量从最初的约6.5亿枚暴增至天文数字——据CoinMarketCap数据，崩盘前最高时流通量超过6.9万亿枚，短短数日内增幅超百万倍，这种“无限增发”彻底摧毁了Luna币的价值：从崩盘前的60美元/枚暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超过400亿美元，无数投资者血本无归。
